国债期货：12月LPR报价持稳，期债震荡偏弱
【市场表现】
国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债窄幅波动收益率整体上行，成交比较清淡，截至发稿10年期国开活跃券“22国开15”成交不足200笔。10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行0.25bp，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行0.75bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行2.25bp，30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率下行0.5bp，3年期国开活跃券“15国开18”收益率下行1bp。
【资金面】
公开市场方面，央行开展50亿元7天期逆回购和1410亿元14天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放1440亿元。资金面，年末临近央行公开市场持续加码逆回购操作，银行间市场周二流动性依旧平稳偏宽，隔夜回购加权利率继续小幅下滑，跨年资金价格亦从上日高位稍有回落。面对理财赎回等不确定性因素，央行坚定维稳年底资金面，资金面预期较为平稳，应可平稳跨年。
【消息面】
12月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.30%。12月5年期LPR报价未下调，背后或存在近期银行边际资金成本上升较快、金融支持房地产16条处于政策观察期、房贷利率重定价日效应等原因。预期为支持楼市企稳回暖，明年一季度5年期LPR报价有下调可能。
【操作建议】
中央经济会议的政策定调未明显超预期，强预期对债市的利空逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策。目前10年期国债现券收益率下行幅度较小，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，预期短期期债反弹行情还未走完。但是考虑后续如出台地产需求端放松政策或增量财政政策行情可能有反复，建议投资者可以适当止盈，T2303运行区间参考99.1-100.6。
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