我们知道进入11月份，豆粕延续十月的下跌趋势，在11月初更是创出3023元的年内新低。全球大豆丰产日渐清晰，随着11月10日公布的美国农业部月度供需报告，意外爆冷不及预期，美豆利空出尽，加上美豆压榨需求强劲，使得美豆触底反弹，也带动国内豆粕大幅反弹上涨；近几日随着油脂的暴跌，上月豆粕2201合约收盘价更是站稳3200关口，上周四盘中最高升至3265元/吨，随后开启震荡之旅。未来何去何从，豆粕如何运行？小褚再次谈谈个人看法，供大家参考！
近期随着煤价下跌以及压榨利润的提升，油厂开机率增加，11 月以来国内大豆压榨量维持高位，国内大豆压榨量较十月明显回升，上周国内大豆压榨量再次升至202万吨，重新高于大豆到港数量，因此大豆库存有所下滑。数据显示，截止11月26日，全国主要油厂进口大豆商业库存 419 万吨，比上周同期减少 12 万吨，比上月同期减少 69 万吨，比上年同期减少177 万吨。
上周由于国内大豆压榨量小幅攀升，造成豆粕产出增加，不过饲料养殖企业补库，提货速度加快，因此豆粕库存继续回落。有关数据显示，截止11月29日，国内沿海地区主要油厂豆粕库存51 万吨，比上周同期减少 4 万吨，比上月同期增加 5 万吨，比上年同期减少 44 万吨，比过去三年同期均值减少 29 万吨。
随着新季美豆集中到港，市场普遍预计11 月份国内大豆到港量将提升，加上大豆现货压榨利润良好，油厂开机积极，压榨量持续提升，后期大豆压榨量将继续维持较高水平，大豆和豆粕供应增加，但是随着节前备货的逐步展开，预计后期豆粕库存变化空间不大。
近期生猪价格疲软，猪肉主要产地四川的养猪户一直在亏损，进入11月后猪价小幅回升，能繁母猪和生猪存栏下滑，虽然四季度是生猪育肥高峰期，加上近期饲料价格不断上涨，能繁母猪淘汰加速，生猪存栏回落，豆粕需求仍然偏弱，抑制豆粕价格涨幅。而且未来几个月水产养殖淡季仍将持续，蛋白粕需求难以大幅提振。
我们知道今年从7 月开始，进口大豆到港量开始下滑；根据数据显示，10 月国内大豆到港量低于预期，10月中国进口775,331吨美国大豆，较上年同期的340万吨下降77%。不过随着新季美豆集中到港，大豆到港量逐渐增加，市场普遍预计 11-12月到港量分别为 800万吨和 900 万吨，豆粕产出将增加，不过近日随着疫情的反复，12月的到港数量存疑。
虽然全球大豆丰产日渐清晰，美豆高位震荡回落，豆粕期货经过本月的反弹，震荡运行，现货价格也小幅变化。11月29日，国内主流油厂豆粕成交略有增量，当日总成交量为180500吨，较前一日增加52000吨，刷新两周高位。基差成交量7.20万吨，现货成交量为10.85万吨。成交均价为3411.67元/吨，较前一日下跌12.95元/吨。
我国每年大豆消费量1亿吨以上，产需缺口9000多万吨，高度依赖进口，中国是全球最大的大豆进口国，因此国内豆粕受外盘影响比较大。
美国农业部（USDA）周五公布的出口销售周度报告显示，截至11月18日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增156.45万吨，较之前一周增长13%，较四周均值增长13%，市场预估为90-180万吨。其中向中国大陆出口销售88.25万吨。
当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净增6,000吨，市场预估为净增0-5万吨。
当周，美国大豆出口装船225.3万吨，较之前一周下滑4%，较前四周均值下滑18%。其中向中国大陆出口装船141.07万吨。
当周，美国2021/2022年度大豆新销售159.9万吨，2022/2023年度大豆新销售6,000吨。
巴西是世界上最大的大豆生产国和出口国。受10月和11月头几天持续降雨的推动，巴西2021/2022年度大豆产量可能达到创纪录的1.45亿吨。
据农业企业咨询公司周一发布的估计，截至11月26日，巴西2021/2022年度大豆种植面积达到总面积的90.6%。此前一周种植率为84.2%，而去年同期为83.3%。
在巴西种植面积最大的马托格罗索州，大豆种植已经完成。调查显示，帕拉纳州实际也已经完成。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2021年11月24日阿根廷2021/22年度大豆播种进度为39.3%，并估计2021/22年度大豆播种面积为1650万公顷。
我们知道豆粕最主要的用途就是饲料，受原料价格上涨影响，11月饲料价格迎来了三次涨价行情。根据中国饲料工业协会统计数据， 1-10月全国工业饲料总产量24360万吨，同比增长14.9%，猪饲料产量10599万吨，同比增长49.5%。
通过以上基本面的数据，您是否对近期豆粕的行情有所了解。那么未来如何操作？
从期货走势图中，大家可以看出，豆粕期货总体就是震荡下行的趋势，不过也走出几波趋势。元月中旬，面对市场空前看涨的气氛，小褚逆流而行，让大家做空，随后两月，下跌六七百点。从三月中旬的筑底反弹上涨，到五月份的三千八附近。然而五月中旬面对高位，小褚再次逆流而上，让大家逢高做空；同时5月底小编再次逆流而上，让大家抄底短多，端午节前的周五达到止盈目标，让大家获利平仓了，抓住了二百多点的行情。
端午节后，伴随着外盘美豆的暴跌，豆粕行情也急转直下，回落二三百点，超乎大家想象。当时小褚认为技术调整到位，后期反弹上涨概率大，不断建议再次大家抄底为主！7月中旬面对创当月新高的豆粕，小褚认为短期上方压力比较大，回落概率比较大，再次逆流而行，让大家逢高做空！再次如期跌破3500！
然而国庆后的大幅暴跌，11月8日主力合约创年内新低3023元/吨，判断严重失误。随着11月上旬，豆粕主力合约再度下跌，小褚建议大家逆向思维，逢低买入比较好，最近几周反弹上涨不少，符合预期。
11月下旬以来，处于高位的美豆回落不少，目前正值美豆销售窗口期，预期美豆价格难有大幅下跌，以及周末南美关键大豆种植地区有充沛的降雨，使得美豆继续下跌，已经连续六日下跌，而且美豆出口检验数据远远低于上年同期的水平。不过进口成本的下跌主要反应在油脂市场，豆油跌幅扩大支撑两粕价格，昨日油粕比下滑至2.83，为两个月最低。
综上所述，对于豆粕期货后市，小褚还是建议大家关注下方支撑，观望为主，豆粕即将完成移仓换月，豆粕2205合约持仓量已经大等于2201合约；并且远期合约持续低于主力合约，严重贴水豆粕现货，更具备投资价值，强烈建议大家择机布局远期合约的多单。个人观点，仅供参考！投资有风险，入市需谨慎！
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