从神仙和强盗选择题看如何权衡风险
2008年6月底,有个电视台邀请一帮股市专家谈熊市对策,其中一位讲了下面的故事,用以说明如何控制风险。故事是——
你有500元,路过一座山,遇到一个神仙,神仙给你两个选择:
(1)从神仙那里拿走100元(20%);
(2)掷硬币打赌,赌赢了,神仙给你250元(50%),赌输了,你给神仙50元(20%)。
下一次,你还是有500元,你路过一座山,遇到一个强盗——一个讲义气的强盗,强盗给你两个选择:
(1)丢下100元(20%)给强盗;
(2)掷硬币打赌,赌赢了,强盗给你750元(150%),赌输了,你给强盗250元(50%)。
专家的答案是:两个都选择(1)。
但是,用复利或几何平均收益作为标准,在神仙那里应该选择(1),在强盗那里应该选择(2)。
对于前一个选择题,选择(1),则几何平均收益等于算术平均收益,等于20%;但是选择(2),算术平均收益是20%,几何平均收益小于算术平均收益,等于1–(0.9×1.5)0.5=16%。所以选择(1)好。
对于后一个选择题,选择(1),则几何平均收益是-20%;选择(2)几何平均收益是(2.5×0.5)0.5–1=11.8%
可见,从几何增值理论看,控制风险并不总是作保守选择,有时候以攻为守是更好的策略。股价跌得很低了,比如市盈率到10倍或6倍以下了,你还不敢买,这就太保守了。2008年年底的股市行情正说明了这一点,选择(1)你就不敢抄底了,从而错过大好机会。