近日，印度央行放出消息称，将印度卢比的汇率软锁定人民币。具体来说，就是把卢比和人民币兑换的汇率锁定在11.5：1，一旦利率偏离这个值，央行就会出手干预。以印度人一贯傲娇的脑回路，能抱起人民币的佛脚，这可真是稀罕事。而印度央行解释这么做的主要原因是要保持印度的出口竞争力。其实，不只是印度，近年来，已经有越来越多的国家把本币汇率跟人民币锁定。按照厦门大学周颖刚教授的研究，现在汇率波动跟随中国的国家已经多于跟随美国的了。
看到这里，我不由得想到了历史上的布雷顿森林体系。它规定美元与黄金挂钩，世界其他货币与美元挂钩。不过这个体系后来崩溃了，为什么崩溃呢？因为越南战争，美国大肆发债印钱，造成美元贬值，再也维持不住美元与黄金的固定汇率，最终经过几次折腾之后世界货币纷纷与美元脱钩。但是，一个国家如果曾经掉到一个坑里，那它以后一定还会再掉一次。这个诅咒很灵验。苏联解体后，美国成为唯一的超级大国，号令天下无所不从。然后本拉登的911恐怖袭击，让美国无处宣泄的精力一下子找到了突破口。连续打了伊拉克和阿富汗。于是越战的噩梦又一次来临，军事上一塌糊涂不说，经济上又开始疯狂印钱，导致美国国债不断飙升。可是美国不反思自己的政策，反而变本加厉的印钱来填窟窿。于是，从小布什到奥巴马到特朗普再到拜登，美国的国债也是越来越离谱，在2019年特朗普任上，美债首次超越美国gdp，到了现在仅仅过了2年，美债就达到将近30万亿，是gdp的将近140%。这么多美债，指望美国还本金已经不现实了，能把利息还上，美国就已经算是良心政府了。但是还利息有个赖账的小技巧，那就是压低利率，这样还的利息就少了。比如克林顿时期，美债4万亿，年利率高达7.25%，每年还利息将近3000亿。到了奥巴马手上，美债10万亿，美债利率4.5%，每年还4500亿利息。到了拜登手里，美债28万亿，利率只有1.2%，每年只用还3380亿。而美国财政部发出的消息，现在美债年利率的目标是0.625%，等于说还要降一倍，那么美债的规模再扩张一倍也是有可能的。
过低的利率带来两个问题，第一，美债的投资价值大大缩水，很多国家已经在抛售美债。比如，在2008年，美债外国持有者比例为55%，而到了2021年，这个数值跌倒了25%。美国发了那么多债，外国投资者没有买，那谁买去了呢？毫无疑问是美联储。但美联储买美债，是要发行等量的美元的。这也是美国现在通胀的主要原因。第二，由于美债规模过大，利率太低，美元实际上已经失去了收割全世界的能力。美国在2004到2006年把利率从1%提高到5%，要收割全世界，但由于中国的得力应对，美国收割没有达到预期，直接导致了07年的金融危机。16年美国又来了一次，由于中国外汇管制，美国收割再一次失败。这导致了18年特朗普撕破脸打贸易战。但现在，美国背上30万亿的负债，它要是敢把利率提高到5%，一年利息就要还1.5万亿，还没等收割的钱到账，它政府就要先破产了。所以，美国的镰刀已经重到它自己都举不起来了。
由于新冠疫情的影响，全世界都发现，美元不香了，还是中国的商品最香。毕竟只有中国能生产大家需要的东西，而美元渐渐变成了绿纸。跟中国贸易，如果先转换成美元，再转换成人民币，会平白让美国收了一次铸币税不说。而且美元指数波动太大，外贸风险也会增加。如果直接用人民币贸易，那么成本会低很多。自疫情以来，人民币成为世界上最稳定的货币。充足的商品供应加上稳定的货币汇率，虽然人民币在外贸中的占比依然很低，但却让全世界自发的建立了一个类似布雷顿森林体系的人民币锁定体系，这才是美国最恐惧的地方。
回到印度央行的选择。汇率波动越少，越有利于外贸。印度政府虽然一直在跟中国搞对抗，但印度央行的脑子还是清醒的。毕竟，在2016年和2019年，由于卢比美元指数的大幅度波动，印度可是吃了很大的亏。但是人民币面对美元能保持强势，那是中国自己的实力做基础。印度的这次操作是印度自己的行为，中国并没有配合的义务。印度主动锁定人民币，卢比能做到在美元面前跟人民币一样强势吗？很难，所以如果印度政府依然跟中国搞对抗，搞政冷经热，很可能最终好处没捞到，反到还要吃大亏。印度卢比既然锁定了人民币，政府加入一带一路，才是印度利益最大化的选择。现在的世道，跟着中国有肉吃，跟着美国要被压榨，怎么选择，其实不难。但难得是，莫迪已经把民粹煽动起来了，如果自己突然要去跟中国合作，这股民粹力量是可以把他撕碎的。所以，印度的尴尬恐怕短期内很难化解。
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