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信托 门道(信托安排)

2023-04-25 13:47:12 理财知识 阅读 0

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风乍起,吹皱一池春水。开年后的A股市场可谓蹿得火热,各路牛鬼蛇神粉墨登场,金融“三架马车”更早已在前方开山劈道。。。相比四大金刚中的其他成员,信托一直都是那个“不喜欢惹事”的好好学生。所谓不鸣则已,一鸣惊人,前天(2月26日)信托业的一则重磅消息,让这个向来低调的金融巨头,也站到了时代变革的最前沿。致上谈兵是致金研究院运营的实务研究型自媒体平台【搜索:致上谈兵】,研究方向主攻不动产、PPP、军民融合、文旅医养及资本市场的PE/VC、IPO、新三板、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、基金等业务方向的政策分析、产业研究,【搜索关注:致上谈兵】目前已在业内已广为传播,欢迎关注~

23万亿信托将告别百万门槛,1万也能买信托?!


信托新规将出,起投门槛直降1万

去年资管新规落地之后,榜上有名的信托业也在积极“对标”新规里的相关要求。根据证券时报的独家爆料,到目前,信托部的《信托公司资金信托管理办法》已结束了对外征求意见阶段,而该则《办法》所涵盖的五大核心内容也被公之于众:

1、信托产品将划分为公募与私募; 2、资金信托将划分为金融通型信托和资产配置型信托; 3、重启信托正回购; 4、首次认购私募信托必须面签,且设置24小时的冷静期; 5、业绩报酬不得超过基准收益的60%,提取频率最多为半年一次。

厂长看了下这五大内容,实际上对于我们投资者来讲,第一则信息的影响力度最大,基本算是行业变天了。

在以往的大众印象里,信托业务通常和私募产品相提并论,因为它和后者一样,也是一类专供“合格投资者”,不对外公开发行不能做宣介的高玩产品。

而此次新规一旦落实,就标志着信托产品在实际操作领域也有了“公私之分”,即信托也能发行拥有公募属性的金融产品,不但投资人数将突破200大关,更重要是,其认购起点也将参照市面上的其他公募理财产品,从之前高不可攀的百万级别直降至1万元的亲民价!

除此之外,信托重开“正回购”也是个亮点,解决十年之久的“不公”问题;而私募冷静期也能看作是投资者保护的强化措施。。。大体来讲,这算是信托新时代的重要一步,信托业的入局势必会给公募市场带来更大的竞争与变化,也能催生出产品多元化的诸多可能。

但话说回来,这则信息目前还处于爆料阶段,虽然证券时报的可信度很高,但政策里的诸多细节并没有公布出来,比如说投资者最关心的投资范围啊?资金限制啊?还有这些年一直被谈及的净值化管理,这些都没有。

而且在厂长看来,信托公司的基金化之路难言顺畅,毕竟证券投资并非信托公司的传统强项,贸然杀入马太效益显著的公募市场,也许得不偿失。

当然了,信托的某些固有优势依然明显,比如它们可以充分发挥一级市场融资的业务优势,开发“一二级联动”业务;另外信托的销售渠道也更为丰富,对吸引到更优秀的投研团队会有帮助;还有,信托目前依旧可以发放贷款,这是它的竞争对手,同为“万能牌照”的银行理财子公司所被明令禁止的事情。

首尾相差196%,一言难尽的信托江湖信托公募化的钱景如何那都是后话了,与之相比,考察过去和当下的信托业绩恐怕更为实际一点。

实际上,受资管新规“突变”和资本市场“低迷”的双重压制,信托行业的2018也难言平静。

大的方面,根据中国信托业协会的数据,由于通道业务规模的下降,截至到去年三季度,信托资产总额达23.14万亿,相比17年年底的26万亿出现了10%的缩水,其中资金信托的规模约为19.5万亿元,总体占比达84.24%。


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落实到具体公司,据不完全统计,2018年信托公司的十强名单如下:


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60多家信托的财务表格太长,厂长就不浪费大家流量了,我这里直接文字总结一下:仅从净利润指标来看,信托公司去年经营惨淡,近六成信托出现净利润下滑。其中中信、平安等头部信托表现稳定,分列冠亚,而增幅最大的是光大兴陇信托,同比上涨103%,表现最差的是华融信托,去年爆亏了93%,净利润增比首尾相差196%。

厂长特意查了下这个华融信托,发现他们家也算是诸事不顺,近年来人事变动频繁,光是法人就换了四个,高管更替更是家常便饭。另外,在投资方面,华融信托去年也踩了两个大雷:中弘退及东方金钰。


讲完了公司,我们再来看大家最为关心的产品收益率。

根据用益金融的数据显示,在投资领域分类里,投向基础产业的信托产品表现最好,1月平均收益达8.82%;而房地产和工商企业紧随其后,1月数据分别为8.31%和8.26%;不出意外,金融行业垫底,1月平均收益达7.28%,且连续三月收益下滑。


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而谈到运作方式上,在过去一年里,组合运用、股权投资和贷款收益环比稳步提升,它们在一月份的投资回报都在8.5%以上;权益投资稍逊一筹,但一月份的收益率也有8.27%;证券投资类依旧垫底,一月仅有5.16%,且呈现出逐月下滑的态势。


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在具体产品的收益上,截止到1月底,目前发行产品收益里最高的是吉林信托的五只产品,平均期限为1.2年,平均收益率达9.54%;而成立产品中,中江信托的4只产品平均年化有9.7%,平均期限为2年。


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信托也爆雷:上市企业闪崩,城投刚兑幻灭

值得一提的是,在四大金刚的体系里,相比老三险资的八百万大军,老幺券商的36万人马,作为仅次于银行的第二大金融板块,信托机构居然只有六十多家总计2万多的从业人员。话虽如此,但兵贵精而不贵多,不再批准新牌照的信托算是个比较高冷的国资俱乐部。

尤其在银行理财子公司问世之前,信托还曾是市场上唯一一类能同时横跨资本市场、货币市场和实业投资市场的金融机构,理论上能以多元化的组合投资来平摊风险。

另外,为了筹到钱,信托产品也有自己的一套“增信措施”。

比如说非常常见的固收集合信托,它主要就是给企业进行债券融资,其兑付风险就在于企业本身的偿债能力。当然了,为了增价自己的“信誉筹码”,通常这些企业都会用名下资产进行抵押,门道多的话还能请到地方政府来做担保。。。不过和隔壁私募一样,在真的危机爆发之时,这种表面健全的风控往往起不到书面上的效果。

高杠杆、高负债、高质押。。。上市公司野蛮扩张所带来的后遗症也在这两年里集中爆发。

受累于此,“工商企业信托”就成了信托踩雷里的重灾区。根据公开数据显示,截至到去年前三季度,该类信托出现兑付危机的有24起,占比高达61.5%。

在这之中,中粮信托堪称去年全年的“踩雷王”。根据公开数据显示,光是起诉相关企业中粮就赶了11场,总计“雷款”达23.29亿,其被告方涵盖了凯迪生态、东方金钰、中科建设等知名上企——尤其是这个凯迪生态,它的31亿大雷一共牵连到了27只信托产品。。。

当然了,去年最猛的“爆雷王”还要数厂长先前提及过的“中弘退”事件,这家变脸的白马股一共炸伤了12家信托公司,涉及的债务额更是高达68.41亿!

而在其他投资领域,看似千疮百孔的房地产信托反倒因为强抵押措施,去年问题并不大,全年仅有7起兑付危机事件;反倒是以地方政府信用做担保,号称有“政府兜底”的政信类项目,在近来遭遇到了城投刚兑的幻灭。

远的不讲,就说最近,青海省投的诸多项目就深陷兑付泥潭

具体来说,就是“陕国投-平安铝业贷款集合资金信托计划”这一产品,其成立于2016年9月4日,资金规模为4.5亿,预计收益为6.6%-7.0%-7.2%,期限为24个月,资金用途为“向青海平安铝业发放贷款,贷款资金用于补充借款人流动资金需求”。


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而在风控措施上,青海国资委于16年7月8日做出承诺,如果平安铝业不能及时兑付信托贷款,而且青海省投也不能履行担保义务,那么他们将安排下属企业代为拨付资金,以确保兑付不会逾期


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到目前为之,该产品已疑似逾期——实际上,踩雷的陕国投已在去年年底申请诉前财产保护,将平安铝业、青投集团总共9500万的银行存款及相关股份冻结。

值得一提的是,这个青投集团在前几天(2月25日)刚违约了一笔2000万的非公开定向债务融资工具(PPN)。而在更早之前,该集团还有一笔海外美元债的利息没有按期兑付——此举也创下20年来国有企业海外债务违约的第一例。


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信托到底该怎么投?


对于我们投资者来说,自然更为关心具体品种的投资价值。关于这一点厂长下面将按照投资领域,即房地产、工商企业、基础产业和证券投资这四大板块来和大家讲。致上谈兵是致金研究院运营的实务研究型自媒体平台【搜索:致上谈兵】,研究方向主攻不动产、PPP、军民融合、文旅医养及资本市场的PE/VC、IPO、新三板、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、基金等业务方向的政策分析、产业研究,【搜索关注:致上谈兵】目前已在业内已广为传播,欢迎关注~

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楼市的狂突猛进已成昨日黄花,相应的房地产信托的高收益也会成为历史,这部分的产品不是说不能投,但要有意识地规避掉一些三四线城市的开发项目

而对于去年爆雷不断的工商企业信托,大体上今年可能还会有爆雷,但我们也要具体情况具体分析,毕竟去年的情况比较特殊,并不是所有的黑天鹅都来自于公司自身经营不善的腐蚀,有时候更多的是一种外部环境及金融条件变化所导致的,对于此类情况,时间是可以满满修复伤口的,所谓的违约也终能得到兑付,尤其今年的金融环境相对宽松,预计还会有更多的扶植政策出台。

还有基础产业这块,关于这一点,当地经济的健康状况和发展动能也是我们要考察的重点。这里有个小诀窍,相比单纯的数字,大家还得注意到房地产的贡献度,太高的就不要考虑了,以免以后将会出现泡沫危机。。。另外,基建融资信托占当地财政的比重也不能过高,大家要提前规避掉这种流动性风险的高危情况。

至于证券方面,就像厂长上面总结到的,这不是信托的优势,高门槛时不如“正经”私募,低门槛时也未必赢得了公募产品,当然具体还是要看行情和基金、信托经理的表现,而且公募化后究竟是个什么状况还不知道,这里就不做展开了。

总而言之,信托的刚兑时代过去后,厂长其实不是特别推荐买信托,百万资金投到一个项目里,风险还是大了些。但如果门槛真的降到1万,那可就两说啦,买他十几个项目,每个项目花个几万,风险就大幅度分散了。

至于消息到底靠不靠谱,只能等待时间给出答案了。

来源:私募工厂

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