对于传媒行业来说，这个冬天不太冷。
1月6日，传媒板块多股涨停潮；1月12日，中证传媒板块收涨0.67%，浙文互联、引力传媒、华媒控股、元隆雅图、湖北广电等多股涨停。
传媒板块近2个多月强势反弹。自2021年11月以来，在元宇宙火热行情的带动下，传媒板块一路走高，2021年11月1日至今，传媒板块大涨近20%，12月单月上涨15.6%，位列行业指数第一。
回望2021年，受政策监管、疫情反复和整体渗透率红利逐渐减退等多种因素影响，传媒行业基本面及二级市场表现均弱于历史水平。截至2021年10月末，A股传媒指数（中信）下跌12.45%，但情况在11月极速反转。
从子行业表现来看，传媒板块三级子行业自11月初以来均实现了10%以上的正增长，其中动漫指数一马当先，涨超30%。
拉长周期看，近三个月3只传媒个股涨幅翻倍，湖北广电、中文在线和中青宝分别大涨148%、139%和109%。蓝色光标近3月和近1月涨幅均超90%。
承借元宇宙的“东风”，游戏公司中青宝的股价从8月末的8元一路飙涨到今日的33元，4个多月的时间公司股价翻了4倍。
消息面上，1月11日收盘后，有媒体报道称，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会官网公布首批成员接纳名单。首批名单从267家申报个人和单位中经合规审核后接纳65家/人，中青宝、蓝色光标等上市公司赫然在列。
12 月 30 日，上海印发电子信息产业“十四五”规划，前瞻布局元宇宙等，XR和元宇宙迎政策利好。
如何看待近期A股传媒的反弹和持续性？
A股传媒板块近期反弹明显，有哪些因素起到了直接推动作用？而这波反弹的持续性又要落脚至何处？
政策悲观预期消化。申万宏源在研报中指出，反垄断、数据安全、游戏影视内容监管等政策悲观预期基本消化。游戏和影视内容监管方面，目前前游戏未成年人防沉迷政策已经落地，版号尚未恢复发放，长视频和影视板块也受到“清朗运动”等监管政策冲击。自2020年6月以来超过一年的调整已经消化了悲观预期，行业整顿有利于建立行业规范，也推动行业集中度提升。
当前传媒细分板块估值低位，元宇宙、NFT、虚拟人、XR 等新一轮技术创新有望拉动板块估值继续提升。
当前中证传媒板块PE为34.41倍，为近10年估值的28.14%分位点，低于估值中位数44.39倍。
申万宏源复盘十余年A股传媒历史走势发现，技术创新是拉动估值提升的重要因素。2021年底Facebook改名为Meta,是全球科技巨头布局元宇宙的开端，VR/AR显示技术持续完善，将推动产业向内容生态演进。此外，虚拟人有望改变内容行业艺人高成本高风险等商业模式的弊端；NFT 助力版权确权，实现可交易，有望提升IP价值。
普涨之后将会更关注相关产品的落地验证。不过，由于元宇宙目前并非某项具体的技术或应用还在发展早期，因此在二级市场多以投资为主。从该角度来看，主要发起者是海外科技巨头预计产业催化剂不断，国内部分地方政府有鼓励VR，在财报季前预计主题持续。在普涨之后，下一步会更关注相关产品的落地验证。
年末贺岁档文娱消费市场景气度攀升。招商证券统计数据看，2021年贺岁档（12月1日-12 月31日）票房恢复至往年五成以上，三大国产电影驱动2022年元旦档票房与2019年持平，多部具有票房号召力的影片锁定春节档，后续票房可期。
文化传媒基金近期收益可观，最高涨超30%
沉寂已久的传媒板块从2021年11月开始崛起，主题基金也扬眉吐气。Wind文化传媒主题基金共计98只（基金A/C份额只保留A份额），从2021年11月至今的回报率看，回报率前20的文化传媒主题基金平均取得17.56%的回报，其中银河文体娱乐（005585.OF）主题基金2个多月时间取得32.84%的较高回报率。
近2个月回报率前20的文化传媒基金，基金规模看，平均为7.23亿元，其中广发中证传媒ETF（512980.OF）规模最大约为46亿元，其余规模超10亿元的仅有4只基金，分别为中欧养老产业A（001955.OF）、广发优企精选A（002624.OF）、广发行业领先A（270025.OF）、中欧睿见（010429.OF）。
成立年限看，平均成立4.59年，20只基金成立以来平均回报率近57%（非年化），长期看收益率可观。
1、银河文体娱乐主题（005585.OF）
2021年11月至今，银河文体娱乐主题基金取得近33%回报率，在文化传媒基金收益率TOP1。
行业配置上，该基金第一大重仓行业为传媒板块，持仓比例超39%。
十大重仓股看，三季报显示该基金重仓配置了三七互娱、芒果超媒、视觉中国三只传媒个股，另重仓体育板块个股中体产业，及旅游板块中国中免、凯撒文化。
2021年11月至今个股涨跌幅看，以上6只个股除了中国中免大跌近24%，其余5只个股均大涨，其中视觉中国两个多月大涨超93%。
规模上看，该基金规模仅2851万元，是一只成立近4年的“迷你”传媒概念基金。
该基金为灵活配置型基金，基金经理为卢轶乔，其在中报中表示将密切关注VR相关产业链的景气变化趋势，努力发掘受益个股，择机买入估值合理的文体行业个股。
2、银华中证影视主题ETF（159855.OF）
2021年11月至今，银华中证影视主题ETF取得26.58%的回报率，仅次于银河文体娱乐主题基金，该基金成立不到1年。
行业配置看，该基金重仓传媒行业持仓比例为92.65%（2021年中报），是一只“高纯度”传媒影视基金。
重仓个股看，2021年三季报前10大重仓股除了喜临门外，其余万达电影、光线传媒、完美世界、中国电影、芒果超媒、捷成股份、华策影视、视觉中国、新媒股份均为影视个股。
行情上看，中证影视指数自2021年11月以来大涨超27%。
3、广发中证传媒ETF（512980.OF）
近2个多月以来文化传媒主题基金回报率前20的基金中，规模最大的为广发中证传媒ETF，基金规模超46亿元，取得近24%的回报。
行业配置看，2021年中报显示，该基金重仓传媒板块比例高达99.21%，充分收益于近期传媒板块的强势反弹行情。
重仓个股看，2021年三季度前10大重仓股为清一色的传媒板块个股，同时是完美世界、利欧股份、东方明珠、昆仑万维的前10大股东。
基金经理为罗国庆，现任为广发基金指数投资部副总经理，共在管13只基金规模超147亿，投资经理年限超6年，最高连续6个月回报超42%。
罗国庆在基金中报中表示，传媒行业的景气度有望触底反弹。首先，户外广告等线下行业复苏趋势明显，未来有望提高价格。其次，影视院线迎来疫情后的全面复苏，2021年春节档的火爆便是一个很好的验证。再次，随着移动游戏行业进入下半场，游戏研发商价值逐步显现，游戏行业在经历调整之后，估值处于低位且具备较好的成长性。
4、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（516770.OF）、华夏中证动漫游戏ETF（159869.OF）
华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（简称游戏动漫ETF）、华夏中证动漫游戏ETF为两只传媒细分板块-动漫游戏赛道主题基金，2021年11月均取得超20%的回报率，成立年限都不足1年。
重仓个股看，2021年三季度末均持有三六零、巨人网络、游族网络、完美世界等动漫游戏个股。
行情上看，中证动漫游戏指数自2021年11月以来大涨超20%。
传媒板块后市如何？投资机会和风险并存
1、传媒板块后市如何？
国泰基金：传媒行业经历深度调整后，估值整体处于低位，中长期前景依然明朗，短期热点仍有一定催化，但逐渐回归理性。
海富通基金赵冰沙：展望明年，传媒及互联网行业存在一定修复机会，很多监管政策或将成为常态，相关政策预计边际放松。
天风证券：传媒板块2022年并不需要悲观，监管措施的推进情况仍是核心矛盾，考虑前期政策的悲观预期和历史估值下限，催化剂可能来自政策靴子落地。
2、关注哪些赛道投资机会？
浙商证券：游戏行业短期看产品周期，长期看出海；院线、长视频等渠道端重视竞争格局变化及内容供给复苏；重视元宇宙虚拟人投资机会；
财信证券：1）元宇宙在传媒领域的主要应用方向有虚拟人和 NFT。2）游戏板块，短期政策监管边界清晰，业绩处于新品上线后的上升期、估值处于历史低位，长期有望成为元宇宙最先落地应用场景。3）春节档即将来临，虽然局部疫情或影响当地影院营业，但在《狙击手》、《超能一家人》等十余部优质影片加持下，有望带动春节观影需求。
申万宏源：传媒板块短期基本面相对低迷的预期消化较充分，中期看出海、轻资产的平台模式转向更重的运营模式，长期看元宇宙带来下一代互联网的星辰大海。
3、需注意哪些行业风险？
多家机构表示，在关注传媒板块的投资机会时，需要长期关注元宇宙热度维持不及预期、疫情不可控因素风险、政策监管风险、公司业绩不达预期、技术落地不及预期等行业风险。
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