香港说是国际金融中心，实质是美国金融市场一部分。货币的对内价格是利率，对外价格是汇率。内外价格都和美元挂钩，港币就是美元的影子。
港府的主权属于中国，后来租借给英国99年。货币发行权是国家主权的一部分，香港不是一个国家，港府也没有货币发行权，港币发行是通过汇丰渣打银行买卖外汇吞吐的。回归后加上了中国银行。
港币联系汇率由香港法律规定，是盯死美元的固定汇率，1：7.8，上下有很小差价，可进行外汇买卖。港币发行银行每收购1美元发行7.8港币；每抛出1美元收回7.8港币。国际投机资本只要足够大，就可操纵港币发行。
如美元大量汇入港币应升值，但联系汇率不能变，港币发行银行只能全部收购多余美元。如果美元大量流出，港府就要卖出外汇储备，回收港币。
索罗斯的量子基金为主导，在1997年以前向香港大量汇入美元做抵押，贷出港币买楼和股票，做了一个繁荣大局。7月2日回归第二天就冲击泰国韩国，蔓延到东南亚，纷纷贬值。
香港也受到冲击，1997年失业率5％，房地产价格下降50％，红筹股下跌80％， 大陆B股损失90%。
投机资本1997年进出香港屡次得手，赚了300亿港币，香港成了“提款机”。
1998年8月份集中冲击香港股市。
恒生指数杠杆率是10.72，用1亿港币可产生11亿港币的投机效果。
1998年投机资本趁日元贬到1：150，散布人民币贬值谣言。8月卖空远期港币，拉高远期汇率。炒家认为一旦港府守不住联系汇率，港币会贬值30％。港府动用外汇储备收购港币，死守1:7.8
8月14日恒指跌到6500点。港府增发50亿港元 4天内将股指提高20%；
24日恒指报收7800点，交易额98亿港币
8月25日拼杀激烈，一家欧资银行抛出汇丰股票840万股。政府下午狂扫蓝筹，将隔夜拆息利率抬高至15厘，令炒家措手不及。股市7800点收市，成交额99亿港币。
8月26日继续激战，成交98亿港币，收市7834点。港府入市代价沉重，风险奇高。
8月28日决战，8月份结算日，多空两家平仓结算。政府要把指数推高到8000点以上使炒家受损。 但是大量正常投资者要趁机抛出。
27日卖单排山倒海，港府照价全收，最后15分钟成交80亿港币，全日230亿港币，恒指报收7923点，港府投入200亿港币托市。
28日开市15分钟成交66亿港币，以后每小时翻番， 炒家借入大笔香港电信股票抛空。下午4点恒指以7829点收盘，全日成交709亿港币，比平日高十几倍。港府是唯一买家
8月份金融大战特点是：
（1）成交量逐日巨额放大，27日229亿港币，28日790亿港币，多空分歧严重
（2）香港金融管理局是唯一买家，恒指每向上一个点位要耗用上亿资金。
26日下午暂时离市，立刻暴跌200-300点；
港府将恒指推高1200点，动用上千亿港币入市，相当于外汇储备的13%， 炒家损失20亿美元，转到9月份准备再战
面临国际资本大举攻击，港府1998年8月半个月托市，购买1300亿港币的股票，只能向北京中央政府借入200亿美元，当时北京只有1700亿美元外汇储备， 不得不借助行政手段控制做空和资本自由流动。
此时依靠市场干预已不能阻止投机资本，港府
改变制度，从积极不干预变成积极干预。
中国政府坚持人民币不贬值，构成抗击投机资本的大背景。
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