市场回顾：申万轻工行业A股116家公司，2017年上半年实现营收1,888.96亿元，同比增长21.21%；实现归母净利润148.69亿元，同比增长49.92%，利润增速显着快于收入增速。亏损企业仅7家，同比减少4家。营收增速较快的子行业分别为家具、造纸、包装印刷、文具用品、珠宝首饰，分别为31.15%、29.46%、13.38%、12.69%、5.9%。家用轻工、造纸分别上涨7.86%、0.18%，文娱用品、包装印刷、家居、珠宝首饰分别下跌7.68%、14.06%、15.95%、23.24%、41.95%，结构性行情明显。
展望2017年下半年，建议重点配置家具、造纸行业龙头。
造纸板块：环保去产能，集中度快速提升。今年以来环保趋严，加速淘汰落后产能，行业集中度提升。纸价保持高位并快速上涨，行业龙头业绩靓丽，建议持续关注晨鸣纸业(000488,诊股)、太阳纸业(002078,诊股)。
家具行业：房地产下行，行业集中度加速提升。随着消费升级，下游的家具行业将会持续受益。我们认为房地产下行，将促使小企业更快倒下，行业整合加速，利好行业龙头。
包装一体化：包装行业具有大行业小公司的特点，行业集中度较低。行业龙头拥有优质高端客户资源，打造包装一体化模式，提供整体解决方案，拥有核心技术优势，客户粘性高，议价能力强。多元化布局，未来高增长可期。推荐标的：裕同科技(002831,诊股)。
投资建议：1)索菲亚(002572,诊股)、欧派家居(603833,诊股)等家具龙头未来几年高成长确定性强，O2O+直营模式为主，效率不断改善的尚品宅配(300616,诊股)同样值得关注。2)造纸板块建议关注管理优异的太阳纸业、PE较低的文化纸龙头晨鸣纸业。以及推出新产品自然木的生活用纸企业中顺洁柔(002511,诊股)。另外，建议关注具有行业整合潜力，业绩稳定增长的晨光文具(603899,诊股)。
风险提示：1、宏观经济波动2、需求持续疲软3、原材料价格波动4、人民币汇率大幅波动5、房地产销售下行。
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