随着个人养老金正式起航，这项全新的制度已融入社会生活。
世界银行在1994年提出养老金三支柱体系，个人养老金属于养老金第三支柱。11月4日，人社部等五部门联合下发《个人养老金实施办法》，明确了个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。
而根据证监会发布的《个人养老金基金名录》及《个人养老金基金销售机构名录》，首批基金产品包含40家公募基金公司旗下129只产品，销售机构包括16家商业银行、14家证券公司以及7家独立基金销售公司。
目前，众多券商、基金等销售机构已在紧锣密鼓地推进个人养老金业务上线。那么，有哪些养老金融产品值得关注？
日前，南都《湾区大钱进》特邀广发证券非银金融首席分析师陈福、鹏扬基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事陈洪斌连线对话进行解读。
陈福认为，在代销个人养老金产品上，券商、银行、独立基金销售公司等机构有着各自的优势，投资者需要根据自己的需求去选择。居民配置在养老金上的资金可能更多还是会倾向于权益类的，只不过初期多是偏固收类的、偏稳健的。
陈洪斌认为，养老金是整个市场几乎所有资金中久期最长的一类资金，因此，养老金在投资时，考虑更多的是长期的问题。在长期投资中，稳定的固定收益率不具有太大的优势，股票的机会要远大于债券。此外，个人养老金的投资关注两大类问题，包括价值性与成长性。
每个类型的机构侧重点不同
一个备受关注的问题是，在代销个人养老金产品上，券商、银行、独立基金销售公司等机构分别有哪些差异，各自的优势在哪里？
在各家机构类型的差异上，陈福表示要从三个方面来看。
一是代销产品的范围，此次金融产品涉及储蓄存款、理财产品、商业养老保险产品、公募基金等。银行在代销所有产品上没有什么限制，因为都有相应的代销业务资格，但证券公司以及独立的基金销售公司普遍就只能代销公募基金。当然，部分有代销保险产品资格的证券公司也可以代销商业养老保险产品。
二是，从开户渠道来看，个人养老金实行个人账户制，包含两个账户： 个人养老金账户和个人养老金资金账户。第一个账户只能在社保、银行等平台上去开展，第二个账户只能在商业银行这个层面去开设，所以证券公司、独立的基金代销公司在开设账户上更多是起协助作用，商业银行可能更具优势。
三是，从客户的数量角度来看，证券公司在3个类型的渠道里客户数量是最少的，而商业银行和独立基金销售公司的客户数量要庞大得多。
在优势上，陈福表示，每个类型的机构侧重点有所不同。比如说，银行在理财产品、储蓄产品、保险产品的销售上更加有优势，但独立的基金销售公司、证券公司在公募基金的销售上更有优势，尤其是证券公司线下有比较庞大的代销队伍以及投顾队伍，在股票类、权益类的相关资产的投资顾问销售上，优势更加突出。
“整体来说，证券公司、独立基金销售公司在偏权益类产品上更有优势，而银行在偏固收类产品上更具优势，”陈福补充道。
未来居民配置在养老金上的资金可能更多倾向于权益类
目前，这些机构分别可代销哪些个人养老金相关产品？有哪些养老金融产品值得关注？
陈福介绍，银行、证券公司等相应的业务已经在开展过程当中了。“从一站式的维度来看，银行比较有优势，证券公司和独立代销平台的产品相对局限一些。要在券商以及独立基金公司的平台上实现一站式购买的话，还需要等待政策更进一步的放开。”
但从长期来看，陈福认为，居民配置在养老金上的资金可能更多还是会倾向于权益类的，只不过初期更多是偏固收类的、偏稳健的。“以后，个人养老金比较大的比例可能会配置在含权益的相关产品上，比如说公募基金。因为随着利率的下行或者资本市场的长期走强，养老金账户里面的钱就发生了大的变化，互联网平台还有证券公司的平台比银行渠道在权益资产的配置上更加具有经验上的优势和人员上的优势，所以随着时间推移，居民慢慢会选择相应的头部券商或基金公司来给他们做一些指导。”
在公募基金、理财产品、商业养老保险、储蓄存款这4类产品里，陈福表示，比较看重两类，一类是商业养老保险，一个是公募基金。“理财产品和储蓄存款两类都比较稳健，完全可以根据个人的需求去做一些资产的配置。如果大家有相对长的资金配置需求，或者说为了养老需要比较长的资金锁定，可以关注一下商业养老保险。而在公募基金这一块，投资者可以根据偏好做一些选择，比如说2050年退休，那么可以购买养老目标日期2050的相关产品，也可以根据自己风险偏好的高低，选择养老风险目标相应的产品。
陈福也提醒，在选的过程中，可以关注一下这些产品过往的业绩表现，以及最大回撤率等指标。
长期投资要注重区别市场热门题材的短期炒作
根据《实施办法》，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，个人养老金资金的账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，参加人可自主选择。
今年以来，权益市场表现出较大的不确定性，前段时间债券市场的震荡也引发了投资者广泛的关注。对于个人养老金参与人来说，在制定投资决策时应关注哪些问题？
陈洪斌认为，养老金在整个市场几乎所有资金中久期最长的一类资金，因此，养老金在投资时，考虑更多的是长期的问题。
他分析表示，今年以来股票市场呈现的波动性问题，与美联储加息、全球通货膨胀等因素相关，压制全球性的风险资产开启一种避险的模式。国内方面主要就是疫情、地产等有关问题，疫情反复对消费也产生了明显的影响。不过也可以看到，随着精准防控政策的持续落地，以及房地产金融政策包括此前发布的“16条”等，都会产生一些良好的转变。他表示，相对养老金的长期投资目标，这些影响因素多是造成短期的市场波动，因此两者不会有很强的联系。
从长期投资角度来看，陈洪斌认为，资产配置应该有一些战略方面的一些思考。按照美国市场过去长期投资的数据，1美金的起投金额，经过二十多年的投资后，股票的收益率大约是年化8%，债券是接近5%，从收益率的绝对数值的比较来看，两者差距不大，但长期投资收益所积累的最终资产规模却有很明显的不同。
“20年前的投资本金一种是战略性的资源，投好了就会有很大的改变。”他表示，在长期投资中，长期稳定的固定收益率不具有太大的优势，股票的机会要远大于债券。
从长期来看养老金的配置，目标就很清晰，陈洪斌讲到，在权益资产投资中要区别市场热门题材的短期炒作。以公募基金为例，它有短期的日排名、月排名等，因此必须关注短期热点问题，否则净值的回调下跌就会不可避免。
陈洪斌认为，个人养老金的投资关注两大类问题，一是价值性，包括公司业绩良好，通过分红、股息实现长期的良好收益。二是成长型。以典型的科技公司为例，按照美国商务部的数据，今年中国芯片行业在全球的出货量第一次超过了美国，占14%的全球份额。
“全球排前500强的芯片企业，前二十几个主要是美国的企业，个别是日本或者欧洲的企业，其余中国企业占据绝大多数。”陈洪斌表示，就当前而言，全球绝大多数的消费芯片主要是非现金制造，而我国芯片产能非常高。他进一步表示，包括新能源、汽车制造，以及数控机床等，预计两到三年，中国市场份额还将快步提升。终归而言，养老金进行长期的资产配置与一年期的理财，或者追求短期收益的投资方案截然不同。
养老金入市将有助于提高资本市场稳定性
个人养老金当前处于起步阶段，那么未来对国内资本市场会产生哪些影响？国外有哪些值得借鉴的案例？
陈福认为，个人养老金制度推出来之后，短期来看，影响可能还没那么大 ，毕竟养老金制度推广需要时间的沉淀。“目前，可投资的范围总体偏窄，普通的权益型产品政策上是允许进来的，但初期的界定还是会相对严格。不过未来，在制度逐渐完善的过程中，产品的可投资范围会不断地丰富，个人养老金账户能够滚存下来的资金就会逐渐庞大起来，形成一个长期的资金，那就应该是市场化管理期限最长的一类资金了，对资本市场的影响就会比较大。”
陈洪斌认为，未来，随着个人养老金规模的持续提高，将有助于提高资本市场稳定性，市场定价也将更合理。
他以2019年时永续债的推出为例，该债券的推出时受到关注的主要问题之一就是谁来买。他解释称，永续债的发行可以补充商业银行非核心一级资本，但资管新规后，按照永续债的久期，资管产品无法购买，因此转向了金融机构自营产品来承接。但此举会降低金融机构的风险加权资产，等于降低杠杆，金融机构申购的积极性无法保证。
他进一步表示，从境外市场表现来看，美国资本市场的资金结构与国内有很大不同，包括美国养老金、欧洲养老金都大量投资了美国的资本市场。此外还有各个国家的主权基金、能源基金、企业年金、公募基金等，都是追求长期目标的资金，它们起到了市场的稳定器的作用。个人养老金的投资策略不是由投资经理的风格决定，应根据资金属性制定投资策略。市场内长期资金增多，稳定性也将随之增强，市场定价也将更合理。
采写：南都湾财社记者叶霖芳 王玉凤
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