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在网贷行业万马齐喑的时刻，点融网又宣布完成了一轮大额融资。过去六年里，点融累计宣布融资近50亿元人民币，创下了网贷行业最高融资记录。然而，点融网历年审计报告显示，点融实际到帐资金不足12亿元，仅为公司对外宣布金额的24%。此外，部分投资方与点融母公司交叉持股，融资资金来源可疑。这家中西精英联手打造的网红平台历经数次宫斗，至今尚未走出亏损泥沼，上市更是遥遥无期。如今，郭宇航重新回归，能挽救点融于狂澜之中吗？
资不抵债的独角兽
好消息！点融网又又双叒叕融资了!
20日，点融网对外披露，公司日前完成新一轮融资，金额不到1亿美元。本轮融资由此前的老股东渣打直投领投，亚赋资本（AffirmaCapital, 一家通过渣打直投业务分拆成立并由渣打直投团队管理的PE基金）和包括大连金投（Orix欧力士在中国业务的投资平台）在内的点融部分老股东参与。
在行业万马齐喑的时刻，点融网的大额融资虽然不能扭转行业颓势，但多少能提振一下从业人员的士气和投资人的信心。
商评君已经记不起这是这家网红P2P第几次融资了。查阅了一下，严格来说，这大概是点融第9轮融资。融资太过频繁，以至于英文字母都不够用了。
B轮后是战略投资，D轮后塞进一个D+轮，再后面只好又用战略投资，这次干脆叫“新一轮”融资。大概是实在不好意思叫E轮了，融了那么多轮次，投资人的钱也拿了近50亿（部分融资未披露数据，为保守估计数字），6年过去了，不仅没烧出一个上市的独角兽，反而爆出高管内讧、大刀裁员、债转缓慢等一连串负面新闻。这让掏了真金白银的投资人情何以堪。
话说点融网也算中国P2P里最豪华的明星创业团队了，联合创始人苏海德（Soul Htite）曾是Lending Club的创始人之一，2007年创建Lending Club时担任CTO。另一名创始人郭宇航也是技术派，曾给Lending Club做技术外包服务。
这样一家中外明星混搭的团队一诞生便受到了各路资本的追捧。从本土派的致景和北极光，到洋务派的大连金投，以及明星外资新加坡政府投资公司、老虎基金等。
公开数据看，过去6年通过9轮融资，点融至少募集了50亿元人民币，融资金额仅次于陆金服（由于陆金所为大金融平台，因此严格来说，点融网为P2P行业融资额第一）。
但是点融网的业绩并没有跟上融资步伐。2018年上海点荣金融信息服务有限责任公司的审计报告显示，2018年公司收入10.03亿元，同比2017年（12.83亿元）减少22%；2018年净利润4353万元，同比2017年（1.1亿元）减少66%。不过，2017年有一次性的所得税扣减9338万元，实际利润总额为2273万元。
点融现金流的状况也在2018年出现了恶化。2017年，点融经营活动产生的净现金流为5.49亿，2018年，这一数字为-3.42亿。这意味着点融的现金流已经无法支撑其维持正常的运行活动。
2018年，点融经营活动产生的现金流为10.64亿元，比2017年的15.44亿元减少了33%；同时，公司支出的现金高达7.61亿元，比2017年的3.05亿元增加一倍多。在主营收入大幅减少，成本翻倍的情况下，点融被迫压缩人力成本。审计报告数据显示，点融2018年支付给职工以及为职工支付的现金为1.78亿元，比2017年的4.86亿元减少63%。这部分主要应归功于2018年点融裁撤分公司及裁员2000人。
业绩也拖累了点融的估值表现。多家第三方评估的2018年金融独角兽企业名单中，点融网的估值为10亿美元。但是，参考二级市场上金融科技股的估值水平看，点融10亿美元的估值恐怕是有疑问的。
在美股上市的十多家中国金融科技公司中，超过10亿美元市值的仅有趣店、360金融、拍拍贷、乐信，拍拍贷以9000多万注册用户数以及去年24.7亿元的耀眼利润，其市值也仅有14亿美元。小赢科技、微贷网以及老牌网贷平台宜人贷目前市值都低于10亿美元，要知道，这些公司目前都实现了稳定的规模化盈利。
如果按50亿融资计算，点融网现在已经资不抵债了，其真实价值很难超过过去6年烧掉的资金。
公布融资50亿仅获12亿，借款占六成
当然，这一前提是点融真的融到并烧掉了50亿资金。问题是，各路资本是不是真的投入了50亿真金白银？从点融披露的审计报告看，这一数据是有疑问的。
互金商业评论翻阅了点荣公司2016年至2018年的审计报告，查阅了公司过去几年的融资资金到位情况。
2018年，点荣公司吸收投资收到现金1亿元，取得借款2.076亿元，收到其他与筹资活动有关现金4651万元，2018年筹资活动共收到现金3.54亿元。这里面，除了第一笔1亿元为投资款外，第二笔疑似投资方或关联方采用了名股实债的方式，第三笔应该也是关联方借款。
从融资历史看，点融2018年共获得1.1亿美元（约合7亿元人民币）投资。但实际收到的资金只有对外公布金额的50%。这有两种可能，要么是融资额夸大两倍，要么是资方出资未到位。
再来看2017年，公开信息显示点融这一年获得了2.2亿美元（约合15亿元人民币）投资，但审计报告显示，2017年点荣公司吸收投资获得1亿元，收到与其他筹资活动有关的先进2.24亿元，筹资活动累计收到现金3.24亿元。实际筹资金额仅为公布的22%。
2015年，点融获得两笔融资，一笔来自老虎基金，数额未知，姑且以2000万美元计算；另一笔为2.07亿美元的融资。
2016年无融资活动，因此我们此处将这两年合并来看，两年累计融资金额约15亿元人民币。
2016年点荣公司审计报告显示，公司吸收投资收到现金1.2亿元，取得借款2.496亿元，筹资活动累计收到现金3.697亿元。2015年，公司吸收投资收到的现金2387万元，取得借款9819万元，合计收到资金1.22亿元。
2015年和2016年，点融筹资金额约5亿，仅为对外宣布融资额的1/3。
单纯从审计报告看，点融网2015年-2018年共获得外部资金约11.78亿元，其中以借款名义的投资款占比60%。这与其对外宣布的50亿累计融资额差距悬殊。
点融母公司与投资方交叉持股
另外，互金商业评论发现，点融网与部分投资方之间存在交叉投资、互相持股的特殊情况。
点融网的实际控制人中贷有限公司对外投资了3家公司，其中一家为大连金融产业投资集团有限公司，该公司法定代表人为刘国平，注册资本高达48亿，中贷有限公司持股6.25%。这家公司就是大连金投，也就是点融网2018年的战略投资方。
大连金投2018年年报显示，2018年，中贷有限公司首次进入大连金投股东名册，并于9月7日完成实缴资本3亿元。当年8月7日，点融网宣布大连金投对公司进行4000万美元的战略投资。
大连金投的大股东为欧力士(中国)投资有限公司，后者的兄弟公司欧力士亚洲资本2018年初宣布联合中信里昂参投对点融网投资7000万美元。
2018年点融网的筹资总额只有3.54亿元，其中大部分还是借款。这与点融母公司投资于大连金投的金额非常接近。这是巧合吗？恐怕很难让人信服。
实际上，欧力士和点融的关系非常密切。互金商业评论发现，欧力士在中国内地和香港投资了诸多项目，金融类项目就有新鸿基地产旗下的消费金融公司亚洲联合财务有限公司，马云旗下的云峰基金、中信资本、闪银和点融网。
2014年10月，新鸿基有限公司投资了点融网的B轮融资，但融资数额未知。当年12月，新鸿基旗下的亚洲联合财务有限公司(简称 “亚联财”)和点融网共同在北京宣布开启长期战略合作。亚联财是香港最大的独立消费金融公司，也是中国最大的外资小额贷款公司。亚联财在大陆地区有138多家分支机构。2018年，亚联财净利润10亿港元。
神秘的境外股权架构
点融网的股权结构一直是个谜。2018年点荣公司的合规性审查报告披露，公司的实际控制人为中贷有限公司，后者为注册与英属维尔京群岛的一家公司，其全资子公司点融科技与点荣金融签署了合作性协议，由点荣金融作为网络借贷信息中介业务的运营主体展开合作，由点融科技通过协议控制点荣金融。
公开信息显示，郭天毅与胡锦华都是70岁以上的老人，且两人披露住址似为同一小区，很有可能是点融创始人郭宇航的家人代替其持股。
企查查信息显示，2016年11月21日，上海点荣金融信息服务有限责任公司的3名自然人股东胡锦华、郭天毅和杨瑞荣将各自全部股权质押给上海点融信息科技有限责任公司。
上海点融信息科技有限责任公司由中贷有限公司100%控股，法人是点融网联合创始人之一苏海德（Soul Htite）。
香港商业登记及公司注册处信息显示，中贷有限公司成立于2012年，是一家香港公司，注册资本1万港元，执行董事为中国内地居民郭宇航、美国公民苏海德（Soul Htite）、另一名美国公民TAN HAINAN。
2017年12月，中贷有限公司将其全部股份转让给在开曼群岛注册的离岸公司点融控股有限公司（Dianrong Holdings Ltd.）。
这就构成了一个完整的VIE结构。点融搭建这一结构，显然是在2017-2018年时为未来上市做准备，此外，境外股权架构也便于海外资本进入，另一方面，由于离岸公司资料不可查询，这也可以帮助公司隐藏一些不愿透露身份的股东。
三场宫斗大戏之后，郭宇航重新执掌点融
自2017年开始，点融网不断传出管理团队内讧的消息。
2017年12月7日，点融创始人和原CEO苏海德不再担任CEO，改任董事长；罗龙翔接替苏海德出任首席执行官（CEO），罗龙翔此前曾担任点融首席运营官（COO）一职。 罗龙翔是渣打集团工作近18年，是渣打的资深高管，他可以被视为投资方的代表。
在此次管理层变动中，创始人和原联合CEO郭宇航改任联席董事长，帮助点融在中国及亚洲地区开拓新业务，推动点融与政府及业界的密切沟通。这意味着郭宇航正式被边缘化了。在此之前就有传言称，郭宇航已经逐渐淡出了对点融的管理。
因此，这次内部斗争可以看作资本方联手苏海德短暂占了上风，代价是创始人之一郭宇航出走。
点融第二次内部斗争发生在2018年下半年。
2018年9月1日，点融在内部通过董事会决议，宣布任命崔亚文为点融集团执行总裁和联席董事长，郭宇航不再担任联席董事长。但这则重要的高管任命直到10月底才被一则负面新闻牵出。
2018年10月25日，网上爆出“点融高管崔亚文殴打点融5年老员工”的消息。随后点融网发表公告，首先宣布崔亚文从9月起成为点融集团执行总裁和联席董事长，郭宇航不再担任联席董事长。
公告还强调，公司所有管理层都向崔亚文工作汇报。虽然公告并未提到管理层是否包括CEO罗龙翔，但很显然，作为CEO的罗龙翔在此次斗争中也被架空了。
公告同时解释称，公司某董事的表弟张鸣亮使用暴力从公司财务人员手中抢走并私藏公司公章和法人章。公司新任联席董事长兼执行总裁崔亚文等管理层人员，在向张鸣亮索回公司公章和法人章的过程中，双方发生推搡。而据媒体报道，张鸣亮为郭宇航的亲戚。
2018年11月初，点融官网上管理团队里面已不再有郭宇航的名字
这一次事件以郭宇航和资方代表的受挫告终。
不过，形势很快变的对郭宇航有利起来。随着逾期大爆发及大裁员，点融网在2018年底陷入了困境。有传言称，苏海德一度甚至躲到了香港。
2019年3月，郭宇航出面接受媒体采访，正面回应点融面临的困难，并给出了解决方案。
在出局一年半之后，郭宇航成功杀回，他被撤下近半年的简历重新挂上点融网，头衔依然是联合创始人、联席董事长。
在采访中，重新掌握话事权的郭宇航含蓄的批评道，以苏海德为首的管理团队“不够接地气“是点融发展受挫的原因。
“点融网两个创始人一中一西，职业经理人很多也都有海归背景，这些都是区别于同行的标签。但从互联网金融发展过程看，现在还不错的平台，都还是很接地气的。”---郭宇航
同时，郭宇航指出，点融引入的传统金融机构高管在应对快速变化的行业形势时有不足之处。“点融原来的做法，在资本市场很受青睐，引入了很多合规金融机构的人才。但是，在快速创新和变革的行业里，传统金融机构职业经理人的应变和速度出现了不足。他们更适合在清晰框架下履行自己的职责。”
最后，郭宇航间接宣布了自己重掌点融大局的消息，并且宣布，他将主导点融备案或上市后，再将公司交给职业经理人管理。
“这促使我回来陪点融再跑一段时间，目前，我每天都在点融。等到备案完成或上市后，走向职业经理人主导的过程是需要的。”郭宇航称。
至此，点融第三轮宫斗戏以郭宇航暂时获胜宣告结束。但无论是点融还是郭宇航，前方需要面对的内部和外部斗争，尚远未结束。
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